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高华证券:2011年三季度盈利

发布时间:2019-10-09 19:27:19

高华证券:2011年三季度盈利-增长正在放缓 但有望达到我们的2011年盈利预测 2011-11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

MXCI中国指数2011年前三个季度盈利符合预期;即使假设四季度放缓我们的三季度业绩分析受限于海外上市中国企业公布季报的比例较低,而且季报中公布的项目也较少。目前为止,138家MSCI中国指数成份股中的31家企业(市值占比47%)公布了业绩,结果显示2011年三季度盈利增幅为25%;2011年前三个季度盈利达到全年预测的76%。我们将企业自愿披露以及两地上市企业的A股季报用于估算,并据此展开分析。在这种情况下,138家企业中有55家公布了业绩(占MSCI中国指数市值的60%)。2011年三季度盈利增幅(18%)符合I/B/E/S市场预测的全年增幅(18%),并高于高盛自上而下的预测(15%)。

2011年前三个季度盈利同比增长22%,占IBES全年预测的76%。

银行板块盈利强劲;保险板块落后就已公布业绩市值占比30%以上的板块而言,银行股(均已公布业绩)的盈利情况积极(一至三季度增长33%,占全年预测的79%),得益于强劲的净利息收入/手续费收入/拨备前营业利润。2011年三季度建材板块盈利较去年同期增长了一倍,符合预期(市场预测2011年增长113%)。三季度呈负增长的三个行业分别为:保险(因投资收益下降)、交通运输(投资贡献疲弱导致航空公司盈利放缓,海运企业出现亏损)、公用事业(发电企业的燃料和融资成本上升)。大部分板块前三个季度的盈利符合全年预测(约占到70%或以上),或与通常表现出的季节性一致。保险板块可能面临一定压力(前三个季度盈利仅占2011年预测的64%),钢铁板块可能疲软。

2012年前景–市场预测将下调,但目前的股价已计入该因素我们认为2011年可实现两位数中高端的盈利增长,但主要风险存在于来年。发达市场动荡以及国内调控政策将导致经济增长放缓,应会在2011年四季度和2012年上半年进一步传导至企业盈利。我们预计2011/2012年盈利增幅分别为15%/8%,低于市场预测的18%/14%,但认为市场预测的下调已在预期之中,并且市场已计入这一因素。我们维持对中国企业股票表现将会领先的乐观看法,得益于基本面稳定以及估值存在重估空间。

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